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              供應強心針——原油開啟“雙腿”支撐上行之路
              發布時間:2021-1-14 14:28:14   點擊:次   【打印】【關閉

               供應強心針——原油開啟“雙腿”支撐上行之路

               

              【導語】國際油價一直有兩大支撐,就像人的兩條腿一樣,分別為“供應”(左腿)和“需求”(右腿)?;仡?020年全年油價的變化,都是在這兩條“腿”長短不一時發生的波動。進入11月以后,國際油價在疫苗帶來的強需求預期的支撐下開始了本輪上漲,而本周召開的OPEC+會議,沙特主動減產100萬桶/天的舉動給供應這條“腿”也注入了腎上腺素,自此油價開始更強勁的增長。后期來看,供應和需求雙腿并行支撐,油價短期內上行力度強勁,油價重心上移是大勢,即便回調也不會太大幅度。

               

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              1 供應和需求分別是支撐油價的左腿右腿

              如圖1所示,當供應和需求出現較大差距時,油價會出現較大幅度的上漲(下跌)。只有供應和需求這兩條保持平衡,油價才能在穩定增長。20204月份的極端負油價事件,根本原因就是左腿太長,嚴重的失衡下導致油價出現異常運行。

              減產協議的達成,其實就是通過削減左腿的長度來使油價在相對平衡的位置運行。而當左右腿達到基本平衡時,一條或者兩條腿的粗壯便成為了支撐油價重心上移的因素。

              一、疫苗給右腿的強心針效應減退

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              2 2020年至今WTI日度收盤價變化

              可以看到,自從4月份OPEC+達成的史詩級減產協議,將左腿削短一截后,雖然右腿也不長,但總體而言油價得到了一個平臺期,得以從極端不均衡下緩慢恢復。6-10月這個4個月中雙腿保持了不溫不火的態度,油價一度橫盤。終于在11月初,右腿開始發力,支撐油價重心上移。

              11月起,各國疫苗紛紛公布了研發進度,展示了自己的實驗數據和接種計劃。以英國最先開始,許多國家紛紛開始簽訂緊急協議,開始接種新冠疫苗。

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              據不完全統計,全球超過30個國家已經確定了疫苗接種計劃和接種時間。其中歐美發達國家確認接種計劃的國家數量超過60%。

              可以看到,新冠疫苗的接種已經有條不紊的展開。雖然在接種的過程中曾出現過疫苗產能不足和疫苗過敏等情況,但總體而言疫苗的接種進展良好。而基于疫苗帶來的原油需求復蘇預期也在11-12月充分釋放,1231日當天WTI日度收盤價較11月初高31.8%。

              但總體而言,對于需求恢復的預期已經被市場充分消化,而在需求未真正恢復前,所有的向好預期都像懸在原油頭頂上的達摩克里斯之劍,預期終究只是預期,誰也不知道這個需求的大泡沫什么會破裂,需求右腿上的這一強心針也在不斷減弱。好在此時,沙特給供給左腿打上了一針腎上腺激素。

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              二、沙特:自愿減產100萬桶/天,給左腿打一針腎上腺激素

              當地時間202114日,OPEC+會議如期召開,但會議并未就是否增產達成共識,并延期至15日繼續召開。本次會議以俄羅斯和沙特分庭抗禮形成了對峙,其中俄羅斯表示希望增產,而沙特則認為應該維持原樣。雙方各執一詞,沙特認為2020年原油需求受到了極大打擊,雖然OPEC+以前所未有的減產和團結維持了全球原油的供需平衡,但這一勝利來之不易且仍然脆弱,當前原油需求仍然遠低于去年年初水平,不能因短期的利益而破壞一年來的努力。而俄羅斯方面認為需求在近幾個月恢復很好,應該更加樂觀的看待市場。

              15日,沙特再次展示了自己OPEC+“老大哥”“壓艙石”“穩定器”“定海神針的多重重要地位:俄羅斯和哈薩克斯坦每月共計遞增日產量7.5萬桶外,其他參與國原油日產量維持1月份數量不變,此外沙特阿拉伯表示額外減少原油日產量100萬桶。100萬桶的自愿減產,在全球原油供應方面給出了強有力的答案:我愿意為了供需平衡,為了長期的、共同的、更大的利益,自己主動減產。

              可以看到,沙特這一義舉給供應這條左腿注入了強勁的腎上腺激素,有力推動了國際油價上漲,在面對全球疫情數據居高不下、多國封鎖以及美國國內局勢不穩等重重利空消息的阻礙下,WTI時隔11個半月重回50美元以上。

              三、雙腿發力,重心上移的油價需要警惕不確定因素帶來回調

              在沙特減產給供應左腿助力,以及需求預期右腿仍然穩定堅強的此時,美元指數的走弱也助力了原油價格重心的上移。當前來看,油價在雙腿并行發力的支撐下穩定上行,前進的道路也無明顯阻礙。但仍需要警惕不確定因素帶來的短期回調。

              首先,疫苗利好消息頻傳,但疫情的控制情況并未見明顯進展。各國疫情數據仍然居高不下,英國、日本等國都選擇了封鎖;歐美等國圣誕節集會后是否會帶來感染人數的增加還未真實反映。

              其次,OPEC+會議此次結束后下次召開日期為202134日,在此期間的產量基本確定。但豁免國利比亞、伊朗和委內瑞拉的產量存在變數。120日新的美國總統就任,對伊朗和委內瑞拉的制裁是否會發生改變將影響伊朗原油供應。而此前文章已分析過,伊朗和委內瑞拉可以向市場釋放400萬桶/天的原油供應,這幾乎可以磨平當前OPEC+減產的努力。

              最后,中東地區的地緣政治事件也可能成為制約油價的因素。

              總體來看,原油市場當前收到供應左腿和需求右腿的強有力支撐,強大的支撐下除極端事件外油價重心上移已成定局,即便回調,幅度也不會太大。

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